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主演:
余梗陽、楊相里、姚罕井、賀閼氏、嚴王孫、于九方、蔣司空
地區:
大陸
導演:
鄒高陵 
語言:
國語對白 中文字幕
時間:
2021-10-13 09:34:51
年份:
2021
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奮達科技高溢價收購 業績穩定性遇“攔路虎”的相關電影

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奮達科技高溢價收購 業績穩定性遇“攔路虎”

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  以美發小家電、多媒體音箱發家的深圳市奮達科技股份有限公司(以下簡稱“奮達科技”,002681.SZ)在轉型的路上漸行漸遠。

  繼收購歐朋達科技(深圳)有限公司(以下簡稱“歐朋達”)涉足消費電子精密金屬結構件之后,奮達科技以逾十倍溢價收購該領域另一標的深圳市富誠達科技有限公司(以下簡稱“富誠達”)日前獲證監會受理。

  “主要因為標的公司未來發展前景較好,業務規模和盈利將有較大增長所致?!眾^達科技表示,高溢價并購,布局精密金屬結構件業務是為推進公司智能終端戰略轉型的需要。奮達科技董秘辦相關人員也向《中國經營報》記者表示:“富誠達可充分利用奮達科技的融資渠道進行融資,解決資金、產能、設備等瓶頸。二者后續將釋放出戰略、業務、財務等層面的協同效應?!?/p>

  這種從家電拓展至移動智能終端的轉型路徑受到業內看好,有助于奮達科技在業務方面延伸至利潤空間豐厚的移動電子消費品產業鏈上游。但富誠達主業波動性大、客戶集中度高等特點也令奮達科技的業績穩定性蒙上了不確定性色彩。

  標的資產埋業績隱憂

  標的富誠達自2009年成立以來,便專注于智能手機、可穿戴設備等消費電子類精密金屬結構件的研發、生產和銷售。

  據中天華出具的《評估報告》顯示,相比于資產基礎法評估下富誠達增值率為90.60%而言,在此次收購所應用的收益法下,富誠達凈資產賬面價值為2.50億元,評估值為28.95億元,評估增值率高達1058%。也就是說,奮達科技擬以10余倍溢價收購富誠達。

  “本次交易標的公司的估值及作價較賬面凈資產的增值較高,主要因為標的公司未來發展前景較好,業務規模和盈利將有較大增長所致?!眾^達科技解釋稱。

  富誠達也承諾期間實現的扣非后凈利潤承諾數總額不低于8.10億元,其中2017年度、2018年度、2019年度扣非后凈利潤分別不低于2.00億元、2.60億元、3.50億元。

  值得注意的是,在收購前的2016年度,富誠達經審計的合并報表歸屬于母公司凈利潤較2015年下降了0.36億元。這種業績波動也招致深交所的問詢。對此,奮達科技解釋稱,主要系富誠達當期技術研發費用上升和主動終止與星展銀行簽訂的遠期外匯交易合同所致。

  實際上,這并非奮達科技首次開展精密金屬結構件領域收購。奮達科技于2015年2月將同領域的歐朋達收至麾下。二者只是在客戶群上有所差異:富誠達的主要客戶為Apple,其生產旺季一般為6月至11月;歐朋達的主要客戶為SONY、vivo,4月至9月為生產高峰期。

  然而,奮達科技的業績已然受到歐朋達的影響。據奮達科技2017年第一季度財報顯示,報告期內營業收入同比增加14.22%,但凈利潤及扣非后的凈利潤分別為-16.14%、-28.60%。

  面對這種營收沖高凈利潤下滑的局面,奮達科技董秘辦相關人士介紹:“主要系三星手機面板產能供應緊張等,致歐朋達所獲得的手機廠商的金屬結構件訂單相應順延所致?!逼淅m稱,伴隨歐朋達訂單陸續展開,公司第二季度業績回升屬大概率事件。

  著名經濟學家宋清輝認為:“若業績不達預期或者收購計劃受挫,不但奮達科技業績將承壓,投資者也將承擔為此買單的責任?!?/p>

  除了標的資產主業的波動會影響奮達科技業績的穩定性外,富誠達近年來主營業務收入的90%以上均來自于前五大客戶。

  “若大客戶突然終止合作,短期內會給富誠達的經營業績造成重大影響。奮達科技十余倍溢價收購不確定性的富誠達,無異于收購了一顆隨時可能爆炸的‘地雷’?!彼吻遢x續稱。對此,上述奮達科技董秘辦人員解釋稱,“因受制于現有設備、資金、產能等資源限制,客戶集中度高屬于富誠達主動選擇的結果,富誠達本身具備服務于更廣泛客戶的技術實力。伴隨并購推進,富誠達可充分利用奮達科技的融資渠道進行融資,解決發展瓶頸,二者將釋放出戰略、業務、財務等層面的協同效應?!?/p>

  加碼轉型背后的主業倒逼

  此次收購也受到業內人士的看好?!案徽\達主攻的金屬結構件,具有材質輕薄、觸感好、強度高、散熱快、外觀時尚等特性,在中高端消費電子終端市場應用廣泛。同時該領域具有工藝流程復雜、工序繁雜、固定資產投資門檻高等特點?!钡谝皇謾C界研究院院長孫燕飆表示,借助外延式并購可助力奮達科技補足金屬及新型材料外觀件領域技術短板,將業務直接延伸至利潤空間豐厚的移動電子消費品產業鏈上游。

  上述奮達科技董秘辦人士也強調:“移動智能終端金屬結構件是公司當前重點突破的產品線之一?!睋^達科技近年年報顯示,移動智能終端金屬外觀件一度貢獻營業收入的30%左右。

  “但受制于羅技、JBL、創新、Altec Lansing、BOSE等歐美企業憑借技術、品牌等方面的優勢長期占據全球中高端多媒體音箱市場絕大多數份額,奮達科技等國內企業的自主品牌音箱產品近二十年來始終難以比肩歐美音箱巨頭?!奔译?span id="Info.3224">分析師梁振鵬表示。

  “在毛利率高的西歐、北美中高端市場,奮達科技的自主品牌音箱產品突圍重重,只能以貼牌代工為主;在印度、烏克蘭等發展中國家市場,雖憑借性價比優勢可占據一席之地,但受制于這些國家消費水平低,利潤空間有限?!鄙钲谀炒笮屯缎性S姓分析人士稱,這種施展不開的尷尬境地也是國內音箱企業的共同遭遇。

  相比于多媒體音箱,美發小家電業務堪稱奮達科技的“利潤奶?!?。其直發器產品曾領跑國內美發小家電。

  “但相比于電子按摩器、電子美容器等,同屬于個人護理小家電領域的美發小家電產品毛利率偏低;同時,相比于飛利浦、松下、HOT等國外企業來說,國內企業在產品設計、材質、工藝、技術儲備等方面較為落后,醉心于中低端市場的價格戰而非高端市場的技術、品牌實力比拼?!敝袊矣秒娖餮芯吭焊笨偣こ處燈斀▏赋?,外資品牌商以其強大的品牌影響力和健全的營銷體系強勢占據全球美發小家電中高端市場。

  近年來,奮達科技的美發小家電業務一方面與移動互聯網、云服務等IT科技深度融合,提升智能化程度,另一方面向美容小家電等相關品類順勢延伸,市場需求穩定且保持平穩增長的態勢。同樣受益于產品結構的改善,以多媒體音箱等為代表的電聲業務也實現了向無線類電聲產品相關器件及配件等市場的擴張。

  “為傳統小家電產品賦予無線、智能等各種時髦概念固然可取,但是產品在設計、技術研發等方面獲得實質性突破才可以幫助企業構建起競爭性壁壘?!濒斀▏寡?,精細化、專業化始終是小家電業務發展的“靈魂”,企業搶灘概念風口的同時,提升制造主業的技術實力始終是根基。

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